滿足個性化避險需求

　　6月17日，華泰期貨在廣州舉辦“羊城薈（第九期）塑料化工行情研討會”。與會嘉賓表示，塑料行業(yè)整體利潤率較低，對原材料價格比較敏感。隨著價格不斷波動，塑料企業(yè)風(fēng)險管理的訴求愈加強(qiáng)烈，與期貨聯(lián)系會更加緊密。與此同時，風(fēng)險管理公司從企業(yè)自身情況出發(fā)，設(shè)計個性化產(chǎn)品，受到了越來越多產(chǎn)業(yè)客戶的關(guān)注。

　　“塑料制造業(yè)屬于微利行業(yè)，去年整個行業(yè)的利潤率在6.1%—6.2%，廣東地區(qū)利潤率為5.8%，在國內(nèi)制造業(yè)中處于低位。塑料行業(yè)對原材料價格相當(dāng)敏感，因此利用期貨工具就顯得非常重要。”廣東塑料協(xié)會會長符岸說。

　　實際上，廣東地區(qū)利用期貨套期保值的意識落后于江浙地區(qū)。但近兩年來，這種情況有所改善，越來越多的塑料企業(yè)開始接觸期貨，并嘗試運用期貨工具管理風(fēng)險。場外期權(quán)業(yè)務(wù)從實體企業(yè)實際需求出發(fā)，提供個性化的風(fēng)險管理方案，更貼近企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，得到越來越多實體企業(yè)的認(rèn)可。

　　“和期貨相比，期權(quán)的資金利用效率更高。”華泰長城資本管理公司期權(quán)業(yè)務(wù)部銷售總監(jiān)劉東東表示，期權(quán)不僅可以交易方向，還可以交易波動率，具有更大的容錯空間，投資者的獲利方式也更加多樣化。

　　如果價格位于振蕩區(qū)間，對于期貨來說不好操作，期權(quán)則不然。劉東東舉例說，企業(yè)既可以采用寬跨式這種不加任何方向的策略，也可以結(jié)合企業(yè)情況，采取略帶方向的策略。“假如企業(yè)有一批現(xiàn)貨庫存，判斷當(dāng)下行情較弱，可以買入平值的看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。”

　　他進(jìn)一步表示，不僅是上述的儲存環(huán)節(jié)，企業(yè)在采購、銷售等生產(chǎn)經(jīng)營的多個環(huán)節(jié)，均可利用期權(quán)進(jìn)行套期保值或者收益增強(qiáng)。“在采購環(huán)節(jié)，企業(yè)持有現(xiàn)貨空頭，為降低原材料價格上漲風(fēng)險，可買入看漲期權(quán)。當(dāng)原材料價格上漲時，期權(quán)的收益將彌補(bǔ)現(xiàn)貨的部分或全部虧損。若企業(yè)認(rèn)為原材料價格不會大跌，則可通過賣出看跌期權(quán)獲取固定的權(quán)利金收入，降低采購成本。”

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量為514萬噸，同比增長3.6%，進(jìn)口為397萬噸，同比增長21%，國內(nèi)供應(yīng)量增長了10.5%；聚丙烯產(chǎn)量為651萬噸，同比增長8.3%，進(jìn)口為182萬噸，同比增長24%，國內(nèi)供應(yīng)量增長了11%。其中，LLDPE產(chǎn)量為280萬噸，同比增長13.4%，進(jìn)口為101萬噸，同比增長25%，國內(nèi)供應(yīng)量增長了16.2%；拉絲料產(chǎn)量為520萬噸，同比增長10.6%，進(jìn)口為115萬噸，同比增長23.8%，國內(nèi)供應(yīng)量增長了12.7%。

　　中國石化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級專家高春雨預(yù)計，聚烯烴今年二季度價格回落，三季度價格可能出現(xiàn)回升。“近期社會庫存處于高位，4月份進(jìn)口出現(xiàn)回落，同時國內(nèi)檢修有助于消化庫存。近期國內(nèi)下游需求穩(wěn)定增長，特別是包裝、汽車及基建需求恢復(fù)較好。7月份后，國內(nèi)大部分行業(yè)需求保持增長，有助于價格回升。”

　　金融去杠桿是當(dāng)下的熱點問題，在此背景下，商品期貨行情將如何發(fā)展？“金融去杠桿的目標(biāo)之一在于建立支持實體經(jīng)濟(jì)，尤其是豐富符合政策導(dǎo)向的金融規(guī)則體系，資金價格會適度提高，市場體系不斷健全。”華泰期貨廣州營業(yè)部高級分析師吳治君認(rèn)為，市場短板會不斷補(bǔ)齊，例如商品期權(quán)和原油期貨等新業(yè)務(wù)的推出。不僅如此，商品的金融屬性也將逐漸消退，箱體振蕩可能成為常態(tài)。