【原油簡(jiǎn)評(píng)】5月份以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格總體上呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，歸因于供給端和需求端利好因素的共同影響。一方面加拿大森林火災(zāi)和尼日利亞輸油管道爆炸等事件引起供給中斷，另一方面美、中、印等國(guó)需求數(shù)據(jù)亮眼，市場(chǎng)押注原油供需再平衡的時(shí)間快于預(yù)期。高盛評(píng)估認(rèn)為有些因素是系統(tǒng)性的，短期內(nèi)不會(huì)消失，供給端受到的影響將貫穿整個(gè)下半年，原油市場(chǎng)供需再平衡的進(jìn)程加快。市場(chǎng)預(yù)期原油供需再平衡的進(jìn)程加快是推漲原油價(jià)格的主要因素，在此預(yù)期未被證偽之前，原油價(jià)格將保持強(qiáng)勢(shì)。二季度迎來(lái)需求旺季和北美供給的持續(xù)收縮，油價(jià)整體向上觀點(diǎn)不變，目前油價(jià)位于上升通道區(qū)間上沿，前期利好已有消化，有回調(diào)的需求，WTI下方支撐位46一線。

  【塑料/PP】聚乙烯二季度供需偏弱的基調(diào)不變。上周預(yù)計(jì)會(huì)有反抽，現(xiàn)貨略有上行，但期貨大幅下跌，基差拉大。感覺(jué)本周的重啟預(yù)期提前被反映了。對(duì)于LLDPE來(lái)說(shuō)，寶豐目前在產(chǎn)HDPE，福煉上周也轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，對(duì)檢修重啟有對(duì)沖作用。而即將投產(chǎn)的神華榆林是LDPE，會(huì)壓縮LDPE和LLDPE價(jià)差，對(duì)LLDPE價(jià)格影響是間接的。技術(shù)上看，周線形態(tài)還是處在空頭勢(shì)中，但是日線看有企穩(wěn)的可能性了。

  聚丙烯二季度供需偏弱的基調(diào)不變。上周預(yù)計(jì)可能有反抽，現(xiàn)貨略有反彈，美金穩(wěn)定，但匯率下跌，折成人民幣也有所上漲，期貨大跌，期貨的平水甚至略升水格局被打破，重回貼水狀態(tài)。與PE類似，PP上周期貨感覺(jué)是重啟預(yù)期的提前反應(yīng)。神華榆林近期要投產(chǎn)有壓力。但是目前單體強(qiáng)，粒粉價(jià)差較低，新料回料價(jià)差較低，對(duì)PP新料還是有支撐作用，尤其是回料的成本剛性較大。另外PP的各種工藝?yán)麧?rùn)都已經(jīng)比較薄，外購(gòu)甲醇制PP已經(jīng)虧損。因此PP的下跌空間可能有限。

  綜合來(lái)看，聚烯烴期貨上周可能是提前反應(yīng)重啟預(yù)期，現(xiàn)貨穩(wěn)中略有上漲條件下，期貨大跌，基差拉大，尤其是PP的平水（甚至略升水）格局回到了貼水。近期聚烯烴重啟較多，但LLDPE的轉(zhuǎn)產(chǎn)對(duì)沖掉一部分。PP粉料，回料和新料價(jià)差過(guò)低對(duì)現(xiàn)貨是有支撐的，另外PP的生產(chǎn)利潤(rùn)被大幅壓縮，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差也是很大，因此PP的下跌空間是不大的。

  【甲醇】CFR中國(guó)225.50—227.50美元/噸，+1；江蘇1875—1880，+13；寧波1950-1950，+5；華南1890—1900，0；山東1750-1850,-30；河北1760-1800,0；川渝1750-1900,0；陜西1600-1720,-10；內(nèi)蒙1720-1760,0；甲醇1609合約收盤(pán)價(jià)1842，-21,基差+33，九一價(jià)差-38。供給方面，本周凈供給減少144萬(wàn)噸，二季度主要檢修已基本兌現(xiàn)，后期預(yù)計(jì)重啟后凈產(chǎn)能將增加300萬(wàn)噸；外圍方面，多套裝置恢復(fù)正常，后期沿海市場(chǎng)供給充裕；港口方面，本周可流通庫(kù)存及總庫(kù)存齊增，后期到港仍會(huì)增加；需求方面，傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，烯烴裝置檢修，本周需求下降較多，下游利潤(rùn)有所改善。內(nèi)地方面，繼多倫、寶豐、寧煤檢修后，內(nèi)地需求回落，市場(chǎng)心態(tài)不佳，價(jià)格下降明顯；沿海方面，盡管進(jìn)口價(jià)格和貿(mào)易商仍苦苦支撐，但南京惠生等的檢修意味著下游主動(dòng)減少采購(gòu)，加之沿海庫(kù)存上升，價(jià)格弱勢(shì)恐延續(xù)。在FOMC公布4月份會(huì)議紀(jì)要后，6月美元加息概率升至34%，7月加息概率升至50%，大宗商品價(jià)格存回落風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)計(jì)下周甲醇供需面難有明顯改善，價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

  【PTA】供給方面，開(kāi)工66%（按4920產(chǎn)能基數(shù)，有效滿負(fù)荷73%），從目前情況看，總體供給較為穩(wěn)定。需求方面，目前聚酯旺季，開(kāi)工處于近年同期高位，5月份末謹(jǐn)防旺季消退，聚酯開(kāi)工下滑。成本方面，盡管中長(zhǎng)期原油看漲，但目前看存在回調(diào)的可能，PX-NAP價(jià)差預(yù)計(jì)維持目前價(jià)差水平，PTA-PX價(jià)差目前已經(jīng)壓縮低至500元/噸以下，繼續(xù)壓縮空間有限，謹(jǐn)防長(zhǎng)時(shí)間虧損導(dǎo)致工廠限產(chǎn)挺價(jià)。整體看成本支撐短期呈負(fù)面，中長(zhǎng)期較積極。微觀基本面看后期變?nèi)醯目赡苄暂^大，這在近期的期價(jià)上已有所反映。
技術(shù)上看，美元目前處于超跌反彈勢(shì)（盡管本人認(rèn)為6月加息概率不大，但短期市場(chǎng)氛圍依舊在）；原油近期面臨上行趨勢(shì)壓力線，存在回調(diào)的可能。加上黑色短期企穩(wěn)后有再次轉(zhuǎn)跌的跡象。因此短期商品可能再次轉(zhuǎn)跌。不過(guò)從PTA品種來(lái)看，結(jié)合其產(chǎn)能較早開(kāi)始出清的背景，近期利潤(rùn)壓縮后成本支撐顯著，以布倫特原油回調(diào)至44-45美元測(cè)算，PTA9月在4400-4500存在強(qiáng)支撐，因此短線可適當(dāng)做空，較為確定的等待TA下跌后的低吸機(jī)會(huì)。繼續(xù)關(guān)注9-1反套（在-180左右可適當(dāng)止盈）。

  【PVC】上周PVC出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)持穩(wěn)，周五在期價(jià)偏強(qiáng)影響下拉漲。目前處于停車中的裝置產(chǎn)能約達(dá)170萬(wàn)噸，按計(jì)劃本周內(nèi)河南神馬、內(nèi)蒙億利將開(kāi)車，青島海晶未來(lái)有開(kāi)車計(jì)劃。成本端上周電石價(jià)格持穩(wěn)，電石法價(jià)格上漲利潤(rùn)空間擴(kuò)大，乙烯法單體價(jià)格下滑利潤(rùn)空間擴(kuò)大。市場(chǎng)需求端表現(xiàn)一般，二季度整體為消費(fèi)淡季，中長(zhǎng)線維持逢高沽空的思路，前期利潤(rùn)被大幅打壓后期價(jià)開(kāi)始反彈，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍震蕩偏強(qiáng)。上周原油走強(qiáng)，凈多頭增加明顯。期價(jià)偏強(qiáng)，收于壓力位5234之下，處于布林道上軌；周線已突破五日均線，短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)線逢高沽空。
操作策略：?jiǎn)芜叾唐趦?nèi)震蕩偏強(qiáng)，可輕倉(cāng)試多或觀望；長(zhǎng)線逢高沽空。期現(xiàn)套利：5月基差偏高，可賣現(xiàn)買期；跨期套利：5-9價(jià)差偏低，可多5空9；1-5價(jià)差偏高，可多5空1，但要注意5月合約的活躍性。

  【瀝青】周內(nèi)瀝青現(xiàn)貨持穩(wěn)，個(gè)別煉廠小幅調(diào)價(jià)；進(jìn)口瀝青亦持穩(wěn)。成本端，周內(nèi)原油期貨震蕩上行，WTI一度沖至49.56高點(diǎn)后回落，周線收陽(yáng)。需求端，終端需求釋放較緩，整體需求平淡。供應(yīng)端，目前為煉廠檢修高峰，盤(pán)錦北方、中海泰州、遼河石化檢修，珠海華峰、中海油青島停工，阿爾法推遲開(kāi)工。據(jù)悉部分終端用戶資金緊張，項(xiàng)目有推遲可能，加之多家煉廠有新增瀝青生產(chǎn)意向，三季度供需面暫不看好。近期美元指數(shù)走強(qiáng)與原油供應(yīng)中斷博弈，油價(jià)震蕩。目前瀝青6-9價(jià)差縮至140，06合約持倉(cāng)6萬(wàn)余手，超交割庫(kù)容14%左右，空頭交貨仍有壓力。09合約二季度宜高拋低吸，三季度關(guān)注現(xiàn)貨及原油走勢(shì)，瀝青趨勢(shì)暫不明朗。