4月以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)補(bǔ)跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格再下一個(gè)臺(tái)階。5月初，伴隨著產(chǎn)量和庫(kù)存的雙回升，市場(chǎng)仍舊弱勢(shì)運(yùn)行，其緣由在于供需矛盾未緩解。盡管近期政府對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)賦予了更多的關(guān)注，市場(chǎng)對(duì)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期也有所增強(qiáng)，但傳統(tǒng)的“粗放型”經(jīng)濟(jì)刺激很難成為政策的首選，況且從政策作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制看，中短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)也難以出現(xiàn)政策利好拉動(dòng)下的需求提升。目前市場(chǎng)處于并將持續(xù)處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，拉低價(jià)格以加速庫(kù)存周轉(zhuǎn)仍是競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。

 

   隨著上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)浮出水面，煤炭行業(yè)被勾勒出了一片蕭索景象。盡管政策一再施以援手減負(fù)救市，但眼看著煤炭?jī)r(jià)格逼近400元/噸，企業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，一季度煤炭企業(yè)虧損面在80%以上，業(yè)內(nèi)憂心，若煤價(jià)持續(xù)低迷，全行業(yè)虧損或距離不遠(yuǎn)。

 

    進(jìn)入2015年以來(lái)，在煤炭需求放緩、過(guò)剩產(chǎn)能難以消化、控制煤炭總量難度增加、國(guó)際能源價(jià)格下降等多重因素的影響下，煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，產(chǎn)銷量下降，庫(kù)存居高不下，市場(chǎng)價(jià)格再次出現(xiàn)持續(xù)下跌，企業(yè)應(yīng)收賬款增加，利潤(rùn)大幅減少，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇。

 

    中期來(lái)看，需求回落決定了焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌的主旋律。一直以來(lái)，我們都認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格階段性反彈主要來(lái)源于兩大因素：一是依賴投資的穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，帶動(dòng)鋼材等下游產(chǎn)品需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)，間接提振焦炭剛性需求；二是焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致焦化企業(yè)虧損，從而致使供給端收縮，階段性刺激價(jià)格走強(qiáng)。

 

    從目前的市場(chǎng)形勢(shì)看，焦炭?jī)r(jià)格并不具備走強(qiáng)的基礎(chǔ)：一方面，受經(jīng)濟(jì)下行等宏觀面沖擊，鋼材需求不振，焦炭剛性需求也受到?jīng)_擊；另一方面，焦化企業(yè)開工正常，近期開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，供給端收窄的空間有限，且港口庫(kù)存方面也持續(xù)攀升，供給端并沒(méi)有給價(jià)格企穩(wěn)太多的機(jī)會(huì)。

 

    下游剛性需求收縮，企業(yè)庫(kù)存回升，疊加行業(yè)積極降成本，煤炭生產(chǎn)成本下滑，煉焦煤價(jià)格持續(xù)下跌。據(jù)了解，5月神華等煤礦繼續(xù)加大優(yōu)惠力度，山西潞安集團(tuán)宣布從5月1日起執(zhí)行新的價(jià)格，司馬精煤每月發(fā)運(yùn)1列的話按600元/噸計(jì)價(jià)，發(fā)送兩列的話按590元/噸計(jì)價(jià)。大型煤礦降價(jià)是主動(dòng)去庫(kù)存以適應(yīng)供需“新常態(tài)”之舉，反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的悲觀預(yù)期。