煤炭“寒冬”讓眾多涉煤企業(yè)債臺高筑，陜西煤業(yè)化工集團(以下簡稱“陜煤集團”)就是其中一員。

 

   2014年12月23日，陜煤集團再次發(fā)行債券募集30億元，用于償還該公司到期的銀行貸款及其他債務(wù)融資。

 

   記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2014年年底，陜煤集團在2014年共計發(fā)行債券15次，共計募集資金475億元；而截至2014年6月底，陜煤集團的有息債務(wù)余額已經(jīng)高達1488.37億元，資產(chǎn)負債率攀升至79%；更加令人擔(dān)憂的是，陜煤集團發(fā)行的債券多是短期融資品種，這也意味著該公司2015年償債“壓力山大”。

 

   陜煤集團低迷的業(yè)績表現(xiàn)也在加劇其前景的黯淡。數(shù)據(jù)顯示，最近兩年陜煤集團的盈利水平大幅縮水，其中2013年的盈利水平相比2012年縮水98.5%；2014年，雖然陜煤集團旗下陜西煤業(yè)股份有限公司(以下簡稱“陜西煤業(yè)”)成功實現(xiàn)IPO，但自上市以后，陜西煤業(yè)的業(yè)績始終處于下滑通道，前三季度凈利潤僅為9.23億元，同比降低71.07%。

 

   與此同時，債臺高筑、業(yè)績下滑的陜煤集團，選擇的卻是一條多元化擴張的道路。“這兩年公司正處于發(fā)展的關(guān)鍵時期，圍繞煤炭業(yè)務(wù)延伸上下游，逐漸退出、清理與主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)，采取多種措施降低整體負債率。”陜煤集團新聞中心負責(zé)人孫鵬近日在回應(yīng)記者采訪時表示。

 

   根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，陜煤集團未來幾年將繼續(xù)在煤炭、煤化工領(lǐng)域保持較大投資力度，預(yù)計每年的投資規(guī)模在400億元左右，這可能進一步加劇該公司的財務(wù)壓力。

 

   15次舉債

 

   在2014年12月份，陜煤集團連續(xù)向銀行間債券市場發(fā)行了兩期債券，分別融資50億元、30億元。

 

   這并非陜煤集團發(fā)債最為集中的月份。在2014年3月份，陜煤集團曾經(jīng)在短短27天之內(nèi)五次發(fā)債，融資120億元。

 

   記者梳理發(fā)現(xiàn)，陜煤集團2014年已經(jīng)在銀行間債券市場舉債15次，累計融資475億元；其中的85%，也就是405億元，是用于歸還銀行貸款及其他債務(wù)。

 

   陜煤集團的債務(wù)雪球仍在急劇擴大。數(shù)據(jù)顯示，在2011年、2012年、2013年年底，陜煤集團的有息債務(wù)余額分別為745.77億元、1135.48億元、1456.26億元；截至2014年6月底，有息債務(wù)余額擴大到1488.37億元。

 

   在債券融資部分，截至2014年12月23日年度第15次發(fā)債之時，陜煤集團待償還的債券余額達到495億元，包括超短期融資券160億元、短期融資券30億元、中期票據(jù)210億元、非公開定向債務(wù)融資50億元和企業(yè)債45億元。

 

   如此龐大的債務(wù)規(guī)模和如此密集的發(fā)債節(jié)奏，正是陜煤集團近年來急劇擴大投資規(guī)模所致。

 

   陜煤集團總經(jīng)理楊照乾曾對外表示，2014年、2015年陜煤集團旗下包括蒲城煤化工項目在內(nèi)的五大類重點項目即將完工，為公司投資的最高峰，僅在2014年就需要投資480億元，為歷年最高。

 

   近年以來，陜煤集團實施“以煤炭開發(fā)為基礎(chǔ)，以煤化工為主導(dǎo)，多元發(fā)展的戰(zhàn)略”，在煤電、煤資源開發(fā)、鋼鐵、機械制造、建筑施工、金融服務(wù)等領(lǐng)域積極拓展，全資、控股已經(jīng)參股企業(yè)多達60多個。

 

   資料顯示，隨著煤炭資源和煤化工領(lǐng)域投資的不斷增加，陜煤集團資產(chǎn)負債率上升較快，2011年、2012年、2013年的資產(chǎn)負債率分別達到68.86%、80.42%、80.56%。

 

   “我們一直在想辦法降低負債率。由于擁有大量銀行貸款，集團公司為了降低融資成本，使用了包括短期融資債券在內(nèi)的融資手段，目前已經(jīng)把負債率從80%多降到79%左右。”孫鵬表示。

   業(yè)績一路低迷

 

   陜西煤業(yè)在2014年年初成功上市，成為國內(nèi)僅次于中國神華、中煤能源的第三大煤炭上市公司。

 

   不過，資源稟賦不錯的陜西煤業(yè)在資本市場的表現(xiàn)卻差強人意。2014年第三季度報告顯示，陜西煤業(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入304.9億元，同比增長8.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.23億元，同比銳降71.07%。

 

   對于業(yè)績下降的原因，陜西煤業(yè)將之歸結(jié)于煤炭市場的嚴峻形勢，并發(fā)出業(yè)績預(yù)警——如果煤炭價格仍然下降，預(yù)計2014年第四季度經(jīng)營業(yè)績將有較大降幅。

 

   自2008年以來，陜西煤業(yè)來自于原煤開采和銷售的收入占比基本都維持在85%~90%之間，這使得煤炭市場價格的變動直接影響到公司的業(yè)績。

 

   財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年全年，公司完成煤炭產(chǎn)量為1.16億噸，同比增加989萬噸，增長9.28%；但同期，該公司的煤炭售價為315.05元/噸，每噸售價同比減少了53.69元，降幅為14.56%。

 

   另一方面，從2008年至今的6年之間，陜西煤業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增幅為208%，但同期營業(yè)成本的增幅達到250%左右；在年景相對較好的2011年，公司營業(yè)成本占總收入的比重只有48%，但到2013年，營業(yè)成本在總收入中的比重已經(jīng)超過66%。

 

   煤炭分析師戴兵在接受記者采訪時表示，“煤價不斷下跌，大型煤炭企業(yè)在資金、盈利、人員等方面都面臨很大壓力。同時，生產(chǎn)成本的提高可能還會加劇企業(yè)的虧損程度。”

 

   一位煤炭行業(yè)人士認為，雖然陜西煤業(yè)擁有的資源儲量在國內(nèi)居于前列，而且陜西榆林等地的煤炭資源屬于低硫低灰高卡的優(yōu)質(zhì)煤炭，不存在銷售問題；但是陜西煤業(yè)下屬的煤礦很多屬于資源整合的老礦，在煤炭市場形勢嚴峻的情況下沒有競爭優(yōu)勢。

 

   未來每年投資400億元

 

   盡管多元化經(jīng)營給公司帶來不小的資金壓力，但是陜煤集團并未停下腳步。

 

   數(shù)據(jù)顯示，在2011年、2012年、2013 年，陜煤集團的投資活動現(xiàn)金凈流出分別達到 334.83億元、386.21 億元、   345.51 億元，投資規(guī)模持續(xù)增加。而根據(jù)“十二五”發(fā)展目標(biāo)，陜煤集團未來幾年將繼續(xù)在煤炭、煤化工等領(lǐng)域保持較大規(guī)模的投資力度，預(yù)計每年投資額在400億元左右。

 

   據(jù)記者了解，其中蒲城清潔能源項目的投資規(guī)模就達到209億元，而輸煤管道項目投資規(guī)模也達到80億元，陜煤集團在榆林的5個重點煤礦在2014年、2015年至少要投資150億元。

 

   陜煤集團一位內(nèi)部人士認為，“這些項目的投資回報率都比較低，甚至不會賺錢，但作為國企，這是應(yīng)盡的社會責(zé)任；從短期來看，較大的投資帶來一定的資金壓力，但是新投建項目將在‘十二五’末期陸續(xù)釋放經(jīng)濟效益，屆時陜煤集團的競爭力將進一步增強。”

 

   一位煤炭分析師認為，與中煤、神華等央企相比，陜煤集團的動力煤運輸成本以及開采成本都比較高，所以在行業(yè)下行時期處于相對的競爭劣勢；而在此背景下，陜煤集團致力于發(fā)展煤化工等煤炭深加工業(yè)務(wù)、實現(xiàn)資源就地轉(zhuǎn)化更具現(xiàn)實意義。